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THECAPITAL

从好股，到"仙股"，奈何自救？

本文 3859 字，约 5.5 分钟

作家 | 吕敬之   裁剪 | 吾东谈主

来源 | 融中财经（ID：thecapital）

成立 27 年，上市 11 年，过去的"连锁暖锅第一股"熬了十年，成了股价摔倒 1 港元之下的"仙股"。

2024 年，呷哺呷哺全年耗费 3.98 亿元，自 2021 年以来积贮耗费已达 12 亿元，股价更是跌至 0.86 港元 / 股，沦为"仙股"。这家成立于 1998 年的暖锅品牌，曾凭借"台式一东谈主一锅"的私有模式和精确的市场定位，在暖锅江湖中占据一隅之地。然则，频年来，呷哺呷哺在品牌升级历程中出现计谋扭捏，最终堕入耗费泥潭。

呷哺呷哺的窘境不仅是其本身计谋子虚的收尾，也响应了所有暖锅行业在快速发展中濒临的挑战。

2025 年，暖锅市场限制有望交集 6500 亿元，但市场竞争也愈发尖锐化。川渝暖锅凭借麻辣鲜香的口味占据主导，而贵州酸汤暖锅、云南酸菜牛肉暖锅等地域特质暖锅也异军突起，激动市场细分。头部品牌如海底捞凭借辽远的品牌影响力和圭臬化运营模式不停扩大市场份额，中小品牌及新兴品牌则通过各异化定位、特质居品和做事霸占细分市场。在这么的竞争方法下，暖锅品牌若念念脱颖而出，必须从居品转变、做事升级、营销拓展、供应链优化等多方面动手，打造各异化竞争上风，积极探寻新的增长机遇。

从"暖锅麦当劳"到"仙股"的十年

近日呷哺呷哺公布了 2024 年的业务数据，全年耗费 3.98 亿元，这也意味着从 2021 年运行呷哺呷哺的积贮耗费如故达到了 12 亿元。

跟着财务数据的公布，呷哺呷哺的股价进一步着落，摈弃 3 月 28 日下昼如故到了 0.86 港元 / 股，成了一只实事求是的"仙股"。

回顾起呷哺呷哺的历史，这家 1998 年景立的暖锅店，本年如故 27 岁了。

1998 年，台湾珠宝商贺光启在北京西单明珠阛阓开出第一家呷哺呷哺门店，以"台式一东谈主一锅"模式挑战传统炭火铜锅的暖锅江湖。彼时北京花消者对分餐制采纳度极低，首店惨淡的功绩让这位珠宝世家的"少爷"一度濒临收歇。为求生涯，贺光启斥资改进麻酱调料、引入内蒙古牛羊肉，推出"吃 30 送 30 "促销行径，以致将珠宝库存当作赠品。

简直改写气运的机会出当今 2003 年前后——分餐制卫生需求井喷，呷哺凭借圭臬化电磁炉吧台、超高翻台率的高效模子，单店日客流量飙升，马上在北京铺开几十家门店。

2008 年英联成本 5000 万好意思元注资后，呷哺呷哺开启成本化狂飙。2012 年跟着新一轮好意思国泛大欧好意思成本的进驻，呷哺呷哺开启了高速延伸期间；摈弃 2022 年，呷哺呷哺在中国领有近 1000 家直营餐厅，管当事人顾跳跃 1 亿东谈主次，成为中国十大暖锅品牌及中国餐饮百强企业之一。

2014 年 12 月 17 日，呷哺呷哺在港股上市，成为"连锁暖锅第一股"，更是以分餐制、一东谈主锅、性价比高级被称为"暖锅界的麦当劳"。巅峰时期，呷哺呷哺的股价更是在 2021 年一度站上 26 港元的岑岭。

这一阶段呷哺呷哺的告捷密码在于三重红利重叠：

花消升级窗口：东谈主均 44 元的客单价精确卡位白领快餐市场，U 型吧台野心压缩 40% 空间成本，圭臬化套餐擢升出餐效能；

供应链壁垒：内蒙古自建宰杀基地、冷链物流半径 300 公里的布局，使 2011-2014 年牛羊肉采购成本涨幅仅为行业均值的三分之一；

政策东风：商务部"农餐对接"政策激动食材直采，中央厨房模式通过 ISO22000 认证，成为餐饮安全标杆。

莫得东谈主能一直停留在顶峰期，企业更是如斯。

2016 年前后为了卤莽海底捞来势汹汹的压力，呷哺呷哺启动"品牌升级规画"，客单价从 40 元区间逐年攀升至 60 元区间，门店装修转向暗色彩轻奢风，增设四东谈主桌弱化快餐属性。更激进的举措是推出东谈主均 126 元的湊湊暖锅和 220 元的趁烧烤肉，试图复制"暖锅 + 茶饮"的网红模式。

但是，居品升级的呷哺呷哺却赶上了花消下行的东谈主群需求。原有性价比用户转向东谈主均更低的楠暖锅、张拉拉等新兴品牌。客户流失、成本失守等等原因下，呷哺呷哺堕入耗费。成本市场就地运行"跟票"，股价从 2021 年 27.15 港元暴跌至 2025 年 0.86 港元，市值挥发 97%。

回顾上市的十一年，呷哺呷哺其实履历了计谋的扭捏，呷哺呷哺刚刚出圈的时候国内一东谈主食的习气并莫得兴起，而跟着东谈主才的相聚，越来越多东谈主涌入上线城市务工，一东谈主食的作风也徐徐流行，这也稀释了其分餐制的特质。这么的情况下，面对以做事为主打的海底捞呷哺呷哺运行了计谋升级，但是及格的升级不仅仅价钱和居品，还有做事意志，在这点上，缺了点作业的呷哺呷哺的升级并莫得透彻告捷，反而丢了其原人性价比高的价钱上风。

拿回"失去的十年"

新故事运行，干线任务："拿回失去的十年"。

为进一步布局供应链上游，呷哺集团于 2019 年斥资数亿元收购了锡林郭勒盟的一家农业产业化国度重心龙头企业——伊顺清真食物有限公司，筹划边界包括牛羊宰杀、加工、冷藏、销售及相差口生意等。面前，伊顺公司日宰杀加工量可达 6000 只羊，年产量可达 1.5 万吨，总体年产值可达 10 亿元，速冻才能和冷藏才能均位于行业前哨。

据统计，呷哺集团锡盟牛羊肉加工基地近 3 年累计收购锡盟羊肉近 2 万吨，积贮销售额交集 12 亿元，成为锡盟地区国度指定的清真冻牛羊肉储备库，同期亦然内蒙古自治区指定的清真羊肉储备库。

卑劣方面，呷哺呷哺推出畅吃卡，2024 年，呷哺集团畅吃卡全年销售 200 万张，较 2023 年增多 130 万张，畅吃卡会员东谈主均花消金额达到 488 元，是闲居会员的 1.5 倍。同期，2024 年呷哺集团新增会员数 503 万东谈主，累计会员总额达到 4200 万东谈主，会员花消频次擢升至 3.33 次，同比提高 1.4 倍。

况且在口味方面，呷哺呷哺合手续转变，推出果味锅底。

除了在供应链、客户体系和居品方面作念加法，呷哺呷哺也运行在店面和价钱上作念减法，南边 · 齐市报报谈，2023 年全年呷哺集团关闭了 114 家餐厅。

2024 年 5 月，呷哺呷哺晓谕降价，门店套餐价大部分下降至 50 元的价钱带。按照独创东谈主贺光启的念念法，降价带来客流和营业额的增长，掩盖掉降价带来的损失。但从降价后的功绩发扬看，呷哺呷哺的策略还未成效。

为什么此次的降价莫得念念象中的恶果呢？

其一，品牌定位迷失消弱了花消者信任呷哺呷哺曾以东谈主均 44 元的"平价小暖锅"标签崛起，之后的加价策略推行上让花消者的期待和品牌融会产生了割裂，此次的降价莫得引诱来很大的流量可能是因为花消者对降价策略还需要时期顺应。

更病笃的是，暖锅行业尖锐化的竞争也稀释了降价的恶果。暖锅行业正履历险恶洗牌：2023 年寰宇新增 6.6 万家暖锅企业，时常出现的东谈主均 30 元区间的新兴品牌以极致性价比霸占市场，是以即使是呷哺呷哺降价后的 50 元客单价仍高于竞品均值，且缺少各异化做事撑合手导致花消者流向更廉价的替代遴荐。

刻下呷哺呷哺的困局亦然暖锅行业的一个缩影，在花消分级加重的期间，餐饮品牌的复苏不可依赖单一价钱杠杆，而需重构"精确定位 - 成本优化 - 体验升级"的价值三角。其将来破局或需鉴戒瑞幸咖啡的数字化运营训戒，通过供应链整合、加盟模式探索融会员体系重构，在降价以外构建可合手续的盈利模子。

呷哺呷哺能否在廉价红海中找回"失去的十年"，大略将为中国餐饮业提供一部转型教科书。

红海中的暖锅局

2025 年，暖锅行业竞争态势愈发热烈，市场限制有望交集 6500 亿元大关。在这一竞争方法下，各品牌需深挖本身上风，积极探寻新的增长机遇，方能在市场波浪中肃穆前行。

刻下，暖锅市场竞争呈现出多维度特征。从口味来看，川渝暖锅凭借其私有的麻辣鲜香风范，依然占据市场主导地位，占比超三成。但跟着花消者口味的日益多元化，贵州酸汤暖锅、云南酸菜牛肉暖锅等地域特质暖锅异军突起，成为市场新宠。这些新兴口味以其私有的场合风范，欢欣了花消者对新奇体验的追求，激动了暖锅市场的细分化发展。

在品牌竞争层面，头部品牌凭借辽远的品牌影响力、圭臬化的运营模式以及平庸的市场布局，不停扩大市场份额。如海底捞等有名品牌，在门店数目、花消者招供度等方面合手续开始。然则，中小品牌及新兴品牌也通过各异化定位、特质居品和做事，积极霸占细分市场，造成了多元化的竞争方法。

面对热烈的竞争，暖锅品牌需从多方面寻求竞争上风。居品转变是重要，品牌应久了挖掘地域特质食材和传统口味，开发出具有私有风范和文化内涵的新址品。同期，连合当代花消者对健康、养生的善良，推出低油、低盐、高卵白等健康锅底，欢欣不同花消群体的需求。

做事升级亦然制胜法宝。花消者在遴荐暖锅时，不仅敬重口味，更督察全体的用餐体验。品牌可通过优化就餐环境、擢升做事质地、增多互动才略等形状，为花消者打造全观点的愉悦体验。举例，一些品牌在店内诞生文娱步伐、提供个性化做事，有用擢升了主顾的安详度和忠心度。

在营销方面，线上渠谈的拓展至关病笃。借助酬酢媒体、短视频平台等新媒体技术，品牌能够精确触达方针花消者，扩大品牌有名度和影响力。同期，通过线上行径、优惠促销等形状，引诱花消者到店花消，竣事线上线下的良性互动。

此外，供应链的优化亦然竞争的重要才略。与优质供应商成立始散伙实的调和相干，确保食材的簇新度和品性。同期，通过智能化开发的运用，提高供应链的效能和透明度，裁汰成本，擢升运营效能。

在寻求新的增长机会方面，下千里市场是一派蓝海。跟着三线及以下城市花消才能的擢升，这些地区的暖锅市场呈现出快速增长的态势。品牌可通过优化门店布局、推出安妥当地花消水平的居品和做事，霸占下千里市场的发展先机。

跨界调和亦然拓展增漫空间的有用阶梯。暖锅品牌可与旅游、文娱等行业进行调和，打造特质主题暖锅体验行径，为花消者带来全新的花消场景和价值。举例，与热点景区调和推出旅游主题暖锅，与影视 IP 调和推出联名套餐等，引诱更多花消者善良和参与。

此外，社区店模式也值得探索。社区店具有房钱成本低、客源雄厚等上风，能够更好地迫临花消者，欢欣日常用餐需求。品牌可通过开设社区店，成立雄厚的客户群体，擢升品牌的市场渗入率和竞争力。

一言以蔽之开云kaiyun.com，品牌需紧跟市场趋势，不停转变和优化，从居品、做事、营销、供应链等多方面动手，打造各异化竞争上风。同期，积极拓展下千里市场、开展跨界调和、探索社区店模式等，挖掘新的增长点，以在热烈的市场竞争中竣事可合手续发展。