详情

（原标题：价值考虑所｜老凤祥的“黄金局”）开云kaiyun官方网站

【导读】黄金珠宝行业全体承压，老凤祥踏上高端化解围之路

中国基金报记者 赵心怡

和卡地亚同期期出身的传统黄金品牌老凤祥，近期开启了高端化征途，接连在挥霍市场落子。

金价飙升扼制蹧跶需求，加盟步地际遇增长瓶颈，国内黄金珠宝公司本年的处境颇为繁重。

在传统黄金品牌功绩下滑之际，老铺黄金却“独步天下”，上半年收入与净利润同比增幅均超200%。这让不少深陷营收净利双降逆境中的企业看到了原土品牌高端化的后劲，“高端化解围期”也由此成为行业转型重要词。

老凤祥的这场高端化转型究竟会成为扭改行绩的机会，也曾一场冒险的豪赌？

双轨并行

老凤祥切入挥霍赛谈

“莫得挥霍基因就找一个挥霍互助，这是快速切入的局势之一。”某上市黄金珠宝公司从业者暗示。

从高端化转型旅途来看，老凤祥接收了“股权投资+品牌代理”的步地。

本年9月，老凤祥通知出资5000万元配置上海老凤祥臻品商贸有限公司，主营金银珠宝、钻石、钟表等高端居品的批发与零卖。

10月，老凤祥再进一步，通过旗下老凤祥香港有限公司以2400万好意思元认购迈巴赫挥霍亚太公司（MAP）20%股权。MAP居品涵盖马具、衣饰、通顺用品、家居用品等奢华生计面目限制，但不触及迈巴赫汽车业务。

此外，老凤祥还赢得亚太地区迈巴赫挥霍经销权——上海为独家代理区域，其他亚太区域为非独家。采购愉快闪现，2025年至2027年三年间，老凤祥所有采购金额不低于1300万好意思元。

老凤祥认为，与MAP的互助是两边依托各自上风、深耕全国高端奢品限制的紧要实践。老凤祥董事长杨奕暗示，两边在加强品牌施行、开发亚太市场、完善全国布局三方面“协同发力”，共筑高端奢品互助新标杆，共赢全国市场新改日。

老凤祥与MAP的这次互助，有市场不雅点解读为一次品牌定位的试探，或是为获取挥霍运营教授。不外有投资者称，老凤祥需向市场更了了地阐释其高端化的具体旅途与协同效应。

功绩进展加重高端化的紧要性

老凤祥首创于1848年，与1847年创立的卡地亚简直同期出身。这家领有177年历史的老字号，比年来堕入了营收与净利双降的逆境。

2024年，老凤祥营业收入同比着落20.5%，至567.93亿元；归母净利润下滑11.95%，为19.5亿元。这一罅隙延续至2025年上半年，营收同比着落16.52%至334亿元，归母净利润同比减少13.07%至12.2亿元。

从业务结构看，2024年老凤祥零卖业务毛利率虽达23.61%，但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39%，全体毛利率水平远低于老铺黄金的超40%。

某券商行业分析师陈诚（假名）认为，老凤祥的盈利步地加重高端化的紧要性，但营收和净利润贯穿下滑，高端化转型的重大插足短期内或使功绩承压。

加盟体系与奢品运营“以火去蛾中”？

此外，老凤祥的加盟体系似乎也与高端品牌运营步地“以火去蛾中”，有蹧跶者对记者说：“我合计这是老凤祥高端化中最难扭转的一环。”

阿肖客·颂（Ashok Som）在《通往挥霍之路》一书中提到：“挥霍公司需要特等严慎地中式分销渠谈——最理想的面目是开设直营店，使整个品牌信息掌控在我方手中，并进行合理的传播。此外，从顾主至心角度考量，渠谈持久是最紧要的影响身分之一。”

LVMH、爱马仕、香奈儿、宝珀等全国挥霍巨头持久将直营步地四肢看护高端品牌形象、把控客户体验以及经管价钱的中枢策略。

老铺黄金也接收了直营步地来计划线下门店，胁制2025年6月30日，老铺黄金共开设了41家自营门店，沿路位于SKP、万象城等一线高端市集，强调稀缺性与品牌体验。

再回到老凤祥，胁制2025年6月末，老凤祥加盟店有5362家，占比高达96%，而直营店不及200家，且多继续于上海。

上述蹧跶者认为，老凤祥这种步地导致总部对末端门店的形象、管事和质地难以和洽把控，很难提供相宜挥霍定位的蹧跶体验，从而制约品牌溢价才调的普及。

“高端化”的可为与难为

招商证券此前研报指出，过程2024年金价快速飞腾和末端需求的分化，面前黄金珠宝行业渠谈红利见顶，龙头开启居品互异化升级之路。

行至此刻，黄金珠宝品牌的转型趋势似乎明确指向两个场地：高端定制市场依靠稀缺性缱绻、非遗工艺与品牌溢价诱导高净值东谈主群；快先锋市场通过快速上新、低毛利跑量，遮蔽年青客群。

老本市场当今显着更怜爱老铺黄金的买卖旅途——凭借“一口价”步地，将居品从单纯的投资属性转向兼具佩带、储藏与外交价值的文化蹧跶品。10月15日，摩根大通发布考虑发挥注解，将老铺黄金列为中国蹧跶行业的首选股，并重申“增抓”评级。

但市场也出现了不同声息，有东谈主认为即使是老铺黄金，“挥霍”定位的根基也有时镇定，在金价上行期，黄金的保值属性与挥霍的投资叙事能造成共振，助倾销售。但若金价进入下行通谈，品牌的高溢价能否抓续将濒临严峻检修。

由此可见，高端化是一条可能生效的旅途，但绝非整个原土品牌王人适应。陈诚暗示，品牌是否要接收高端化，需要从容评估以下几个重要要求：居品与工艺的私有性与掌控力、品牌叙事与文化内涵、渠谈与客群精确触达以及财务承受才调。

关于老凤祥而言，这场高端化征途无疑是一场检修其策略定力与运营才调的硬仗，其成果将为中国传统品牌的转型升级提供一个紧要的不雅察样本。

剪辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：陈想扬

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创执行享有著述权，未经授权辞谢转载，不然将根究法律包袱。

授权转载互助联系东谈主：于先生（电话：0755-82468670）开云kaiyun官方网站