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　　中泰证券发布研报称，在政策端，“具身智能”初度写入政府责任呈文，计谋层面高度心疼。在产业端，自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器东说念主产业链企业迎事迹达成元年。国内车企全面下场布局，自研和合营格局并行，有望在车厂出产场景当先落地。在技能端，机器东说念主是AI+智驾进犯终局落地载体，AI大模子可加快仿真数据网络，Deepseek为机器东说念主大／小脑提供多项撑捏，共同推动东说念主形机器东说念主营业化落地。

　　【中泰汽车】何俊艺：2025年东说念主形机器东说念主投资策略：量产元年，群众共振，各捏己见

　　一、机器东说念主复盘：Optimus量产在即，行情围绕技能升级演绎，华为等大厂入局，行情向外围标的扩散

　　从2021年8月特斯拉建议东说念主型机器东说念主于今，资历了初期观点—居品送样—技能升级—行将量产四个阶段。 ①2021年观点阶段：特斯拉首提tesla bot，商场融会聚首于T链实践器和贤达手、延缓器等价值量高、壁垒高的算作；②2022年原型机阶段：特斯拉发布Optimus原型机，BOM占比高的丝杠算作和贤达手标的跑出α；③2023年第二代阶段：特斯拉发布gen2，技能升级标的传感器等畛域瓦解较强；④2024年末于今：特斯拉第三代有关视频连续更新，贤达手等畛域瓦解较强，访佛华为、Figure等国表里多家大厂产业化加快，机器东说念主行情全面扩散酿成强β。

　　二、面前瞻望

　　①：政策+产业+技能端多重共振，25年迎机器东说念主量产元年

　　1）政策端：政策端：“具身智能”初度写入政府责任呈文，计谋层面高度心疼

　　2）产业端：自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器东说念主产业链企业迎事迹达成元年。国内车企全面下场布局，自研（华为、小鹏）和合营（良马、比亚迪）格局并行，有望在车厂出产场景当先落地。

　　3）技能端：机器东说念主是AI+智驾进犯终局落地载体，AI大模子可加快仿真数据网络，Deepseek为机器东说念主大/小脑提供多项撑捏，共同推动东说念主形机器东说念主营业化落地。

　　三、面前瞻望

　　②：制造端，多家运行爬产，技能道路趋于明晰

　　特斯拉、宇树、智元等均策画了2025年千台至万台级别的东说念主形机器东说念主出货量，行业插足量产阶段，技能道路趋于明晰。以特斯拉为例，其实践系统占比最高。

　　四、投资建议

　　干线1：T链，相近定点，供应商基本详情，羡慕量产节点以及份额。干线2：华为链，居品研发加快鼓舞，羡慕后续居品迭代标的+国产供应商选型。干线3：其他本色厂供应链。

　　风险教唆：东说念主形机器东说念主产业化经由不足预期；AI技能发展不足预期；研报使用信息更新不足时的风险开云kaiyun.com